行业市场有望增长20%（华泰证券研报）科技行业

　　收196.2亿美元台积电4Q23营，13.6%环比拉长，1.6%同比低浸，（199亿美元）切合彭博同等预期。3.0%毛利率5，.2pct同比低浸9，.3pct环比低浸1，坡对毛利率变成稀释主因3nm产能爬，期的52.9%切合彭博同等预。3%-25%（超彭博同等预期的22%）台积电指引2024年营收将同比拉长2。支为305亿美元2023资金开，的320亿美元低于此前安插，为280-320亿美元指引2024年资金开支，同比持平中位数。次事迹通过这，行业库存趋于壮健咱们看到：1），墟市界限希望拉长20%2024年环球晶圆代工；AI合连收入占比预期2）台积电上修远期，需求强劲反响AI。

　　体行业进入下行周期危急提示：环球半导科技行业台积电4Q启示：2024年代工，摩擦加剧中美生意，公司或未笼罩个股实质本研报中涉及到未上市，公然音信的整顿均系对其客观，公司、该股票的推选或笼罩并不代表本探求团队对该。

　　机营收环比拉长25%4Q23公司智熟手，环比低浸37%/35%但IoT/DCE营收，E需求较为疲软IoT及DC。节性需求下行影响因为受智熟手机季，为180~188亿美元台积电指引1Q24营收，低浸6.2%中位数环比，（184亿美元）切合彭博同等预期；将介于52%至54%之间公司估计1Q24毛利率，环比持平中位数，期（51.4%高于彭博同等预）

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　　3nm产能火速爬坡大客户新机需求激动，5%的4Q23营收3nm节点进献1。PC的需求维持下正在智熟手机和H，客户导入以及更多，4年进献中双位数比例的营收台积电估计3nm将正在202。表此，Q23顺遂量产N3E已于4。2024年毛利率3-4pct但台积电估计3nm爬坡将稀释。25年量产的安插褂讪台积电坚持N2正在20。起色方面海表工场，片工场将于4Q24出手开发台积电估计德国汽车及工业芯；H25量产N4造程美国晶圆厂估计正在1；将于2月进行开工仪式日本特点工艺晶圆厂，按安插量产4Q24将。

　　入环比扩大16.3%4Q23公司HPC收太平洋在线xg111入比43%占举座收。I需求较为强劲台积电显露A，到达高双位数（此前预期为低双位数）以为2027年AI合连收入占比将。表此，装产能扩充以救援AI需求台积电正主动饱动前辈封，产出同比提拔一倍2024年安插将，年也将一直扩产同时2025。生意营收另日几年将保留50%+的CAGR台积电估计CoWoS、SOIC等前辈封装。

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